文 | 光子星球

腾讯 2025 年 Q2，一份 AI 浓度爆表的财报，触及 AI 与生态和会进展、AI 出动收益和畴昔 AI 的 KPI。

腾讯方面强调，AI 仍是深度融入游戏、告白及酬酢生态，成为了"新业务基因"，AI 新增长引擎一词呼之欲出。

腾讯 CEO 马化腾在财报中暗示：" 2025 年第二季度，既投资于 AI，也受益于 AI "。

总体上看，第二季度腾讯再次完了了沉稳着陆，交出了一份省心的答卷。财报自满，公司总收入为 1845 亿元东谈主民币，同比增长 15%；蓄意盈利 692 亿元，同比增幅 18%；此外，毛利率达 57%，同比增长 4%。

不同于其他云厂商的高调，自 2020 年起，腾讯不再单独败露腾讯云收入，而是被一谈纳入到"金融科技及企业管职业务"一项中。这与腾讯一贯的气质联系，业务和客户为先，要作念生态的"络续器"，因此要弱化本身存在感。

大模子从头搅拌云厂商江湖，腾讯云所承担的扮装举足轻重。技艺是根底依仗，对内撑捏旧业务转型和新业务研发，对外劳动既有的生态客户和开拓 AI 新客户。

Q2 财报电话会上，腾讯公布了四项旁观 AI 的 KPI：大模子性能普及；AI 对现存业务的匡助；AI 期骗增长情况（元宝、QQ 浏览器、ima）；微信的 AI Agent 和办公坐蓐力器具 Agent 进展。

腾讯云又将若何粗鲁？

AI 新业务基因

大模子时期，腾讯的 AI 念念路从运转就不落俗套，其中枢在于若何为现存业务带来增益，这小数不错参考谷歌和 Meta 的差异。

此前的财报，腾讯一直在提 AI 对三伟业务的降本增效，但直到本年的第二季度才简直表现出来。腾讯三大主营业务收入均完了增长，升值管职业务收入 914 亿元，同比增长 16%；营销管职业务收入 358 亿元，同比增长 20%；金融科技及企业管职业务收入 555 亿元，同比增长 10%。

腾讯在告白业务上的 AI 出动后果最为赫然，增速赫然高于行业平均水平。财报电话会上，腾讯以为，AI 在营销劳动上存在雄壮的后劲。更精确的定向投放，普及了点击率；新的 AI 原生期骗体验，将带来新的流量增长；使用生成式 AI 制作告白素材缓和客户需求后，也将带来更多的单次点击收入。

该季度内，腾讯主要通过升级告白基础模子，普及告白点击率和出动率，鼓舞流量平台收入增长。视频号和微信搜一搜等高毛利率居品的推崇，鼓舞举座毛利率从旧年同期的 53% 普及至 57%。

游戏业务方面，腾讯仍是运转在游戏内容坐蓐上，期骗 AI 器具，普及坐蓐速率和范畴。" AI 让咱们能在竞品 PVP 游戏中提供更像真东谈主的造谣队友，并在剧情 PVE 游戏里打造更传神的非玩家扮装"。

腾讯云地方的金融科技及企业劳动，撤回季节性身分，几个季度内齐保捏着透露的营收和 50% 傍边的毛利率。额外是企业劳动收入，近几个季度增速有所加速，主要受益于企业客户对 AI 联系劳动的需求增多，包括 GPU 租借和 API Token 使用。同期，腾讯云出海的措施也在加速，凭借云、数据库、AI 等中枢居品智商，与当地基础法子和运营劳动相叠加，开拓国际原土市集和匡助中国企业出海。

腾讯关于 AI 的派头，似乎比以往要愈加坚强了些，这点聚合体目下进入上。

财报自满，2025 年第二季度，一般及行政开支同比增长 16% 至 319 亿元，撑捏 AI 联系业务发展的研发开支增多。当季腾讯研发进入达 202.5 亿元，同比增长 17%。成本开支更是大幅增长至 191 亿元，同比增幅达 119%，远超旧年同期的 87 亿元，成本开支主要包括对 IT 基础法子、数据中心等的进入。

前有狼，后有虎

腾讯云长在腾讯这个强劲的生态之上，其客户与腾讯系有高度的类似。据一份调研自满，旧年腾讯系里面客户占比在 20%-30%。关于腾讯云来说，优先要劳动好腾讯现存客户，然后通过客户裂变客户，继而造成强劲的生态体系。

在国内几个云厂商中，腾讯云赐与的客户空间最大。无论是数据库、SaaS 如故如今的大模子，腾讯偏好坐蓐尺度化、通用型的器具和居品，把何如用和自便组合的弃取权留给客户。腾讯和腾讯云，把本身定位为"络续器"，发布会最常提的一句话就是"集成与被集成"。

腾讯云发展策略在于通过 AI 技艺降本与生态协同，络续器的现实是"技艺尺度化 + 场景模板化"，通过裁减集成复杂度强化生态协同、深耕行业条约，构建从技艺到业务的络续闭环。其竞争力在于将腾讯 C 端生态上风出动为 B 端劳动智商，同期通过洞开架构吸纳第三方开荒者，造成生态护城河。

早在 2021 年，腾讯云就仍是进入了健康发延期，IaaS 和 PaaS 的发展重心从纯收入转向追求利润，SaaS 的中枢主义是追求生意化的告捷。具体体目下销售经过中，就是减少分包时势，精简业务线，提高自研居品的销售占比，以此来提高销售毛利。

从苛刻膨胀到寻求范畴和利润均衡，是云业务发展进入熟悉的要道节点。到 2024 年，腾讯云与贤达产业职业群 CEO 汤谈生暗示，策略大标的未发生太大变化，仍在强调"业务运行遵循、成本结构、利润水平"等要道词。

在被问及腾讯云畴昔发展时，汤谈生否决了"又快又新"，而是弃取了"又厚又稳"，这也奠定了腾讯云的发展基调。

在技艺弃取上审慎，推出相对熟悉的大模子居品，天然莫得错，但这个市集总有东谈主不按常理出牌。

腾讯的"稳"给了火山引擎、百度品级二梯队选手的可乘之机。火山引擎弃取激进式叮咛，举座订价比竞争敌手低 40%，落拓接纳各厂商的销售，在各个场面抢夺客户。比起这些，腾讯愈加逾期的是 AI 心智之战，其他 AI 公司和云厂商在一波厉害营销攻势之下，速即拿下了最低廉、性能最强、AI 原生、Agent 原生等要道词，腾讯云后期很难从头贴上我方的标签。

如今的云厂商仍是从曩昔的 IaaS、PaaS、SaaS 劳动竞争，换取为模子上竞争。额外是 DeepSeek 发布后，激发了一波算力成本的角逐，价钱战恶毒但简直好用。

腾讯云目下的处境略显窘态，属于前有狼后有虎的情况。在传统的 IaaS、PaaS 层，其市集份额慢慢被运营商云所蚕食。在新兴的 MaaS 层，腾讯云又被势头正盛的火山引擎们压了一头。

混元也急了

腾讯云急不急不知谈，但混元赫然坐不住了。

以技艺更新频率来看，混元大模子团队在本年的节律赫然加速。

混元旗舰模子 TurboS 快速升级，保捏每月迭代一个版块的节律，在数学竞赛、编程和 STEM 推理推崇方面齐有普及。

一语气推出三个不同定位的多模态观点模子，4 月推出"快念念考"多模态观点模子混元 TurboS-Vision；5 月，推出视觉深度推理模子——混元 T1-Vision；7 月，推出更小体型、更懂小语种、更全面的混元 Large-Vision。

继字节 Seed 之后，腾讯混元正在成为 AI 东谈主才的收集地。原通义实验室期骗视觉团队认真东谈主薄列峰已加入腾讯混元大模子团队，径直向腾讯副总裁兼混元时势认真东谈主蒋杰呈报。更早前，微软开源大模子团队 WizardLM 的中枢成员简直全员加入了腾讯混元。

据光子星球了解，腾讯混元团队目下的架构径直对标字节 Seed，其喜爱进程在集团里面直线上涨。腾讯入场慢，导致混元一直处于追逐的被迫处境，直到本年才有所好转。财报电话会开释出一个信号，就是腾讯也像阿里、字节等大厂不异，明确把普及模子性能作为念一个迫切主义，这波折诠释了模子普及后果。

生态和居品是腾讯手中还未完满开释的两张王牌。比起纯技艺进入，腾讯更大的无餍粗略在 AI 期骗上。

元宝接入 DeepSeek 是一次试水，腾讯考证了一个事实：即使在技艺不足够的情况下，依旧不错凭借微信生态完了逆转。腾讯的生态与 AI 期骗策略展现了一种独到的"场景优先"旅途。技艺不实时用生态补位，待技艺熟悉后，再用生态放大。

腾讯用场景复杂度替代技艺先进性，当竞争敌手在比拼参数范畴时，腾讯正将 AI 熔解到 14 亿用户的普通举止中。这种策略的赢输手在于：能否在技艺代差扩大前，完成从"寄生式翻新"到"生态重构"的跃迁。

元宝仅仅序幕，简直的接触是若何把微信从"超等 APP "变成" AI 时期的操作系统"。值得一提的是，腾讯还提到了微信镶嵌 Agent 的旅途，畴昔将有可能重塑酬酢 - 信息 - 劳动的关系欧洲杯体育，普及系统协同联动智商。